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兩股東三年分紅32億 公牛集團“光溜溜”沖刺IPO

(原標題:兩股東三年分紅32億公牛集團“光溜溜”沖刺IPO)

日前,公牛集團在證監會網站披露招股說明書,本次擬登陸上交所發行不超過6000萬股,募集資金48.87億元,主要用于擴充產能。不過,該公司上市前三年曾連續大手筆現金分紅,兩股東累計分紅32億元。這意味著,公司在上市前基本把利潤瓜分殆盡。此前,公牛集團還身陷侵權糾紛,原告開出天價索賠金額10億元人民幣。

上市前三年兩股東分紅32億元

招股書上顯示,截至2018年3月31日,公司總資產為38.92億元,與其三年以前的累計凈利潤相當。其中,凈資產為18.92億元,相當于公司一年半的凈利潤。

有市場人士發現,公牛集團相當部分的利潤已被用作分紅:2015年,公司現金分紅5億元,占當年歸母凈利潤的50%;2016年,公司現金分紅5億元,占當年歸母凈利潤的34%;2017年,公司現金分紅22億元,占當年歸母凈利潤的171.21%。3年累計分紅32億元,占公司3年累計歸母凈利潤的86%以上。其中,2017年公司凈利潤下降,卻一口氣分了22億,是分紅最多的一年。此舉被市場質疑IPO前突擊分紅。

據了解,公牛集團的主要業務是以轉換器、墻壁開關插座為核心的民用電工產品的研發、生產和銷售。其主要包括轉換器、墻壁開關插座、LED照明、數碼配件等電源連接和用電延伸性產品,廣泛應用于家庭、辦公等用電場合。公牛集團2018年凈利潤16.77億元。

阮氏家族持有公司股權96.63%

一邊沖刺IPO,一邊巨額分紅,這與家族式企業性質分不開。

早在1995年,阮立平就開始從事插座生產經營。彼時,插座企業大都是家庭作坊式生產。阮立平另辟蹊徑,專門生產安全耐用的插座。經過多年的積累,公牛最終坐上行業頭把交椅。

招股書顯示,2008年1月15日,創始人阮立平、阮學平、慈溪公牛共同投資設立浙江公牛電器有限公司(后更名為公牛集團)。不過實際上,公牛集團是一個不折不扣的家族企業,從創立伊始,公牛集團就處于阮氏兄弟牢牢掌控之中,在公牛集團的前十大股東名單中,鮮有外來資本的身影。

股權方面,招股書顯示,阮氏家族成員合計持有公司股權96.63%。公司實控人阮立平、阮學平二人合計持有公司股權95.876%,二人的姐妹阮亞平、阮小平及阮幼平,通過凝暉投資合計持有公司股權0.754%。

大量資金用于投資理財

盡管公牛集團聲稱現在產能不足,但是近幾年卻將大量現金用于投資理財,而非擴大再生產。公司在投資活動相關的現金流量中,支付其他與活動有關的現金是其現金流出的主要項目,而該項現金支出的大頭是銀行理財、信托等投資支出。其中,其他投資的產品類型為非保本浮動收益,風險不小。截至2018年3月末,公司投資理財產品余額超過9億元,與固定資產金額規模相當。

自2016年起,公牛集團主營業務毛利率呈下降趨勢,2018年第一季度毛利率為34.98%,較2016年下降了超過10個百分點。根據各產品毛利率變化情況,轉換器業務毛利率下降最為嚴重,從最高點的44.86%下降到2018年第一季度的32.37%。

“插座一哥”面臨市場挑戰

在電商平臺上,公牛、飛利浦、西門子、松下、雷士、歐普等一批國內外知名品牌價格戰十分激烈。同樣是新國標10孔電插座,公牛零售價格為69.8元;得力售價為59.9元;飛利浦正在搞促銷活動,價格為54.9元。

行業人士分析,一方面,這個領域競爭對手都很強,公牛很難僅靠質量取勝;另一方面,產品市場的景氣度與房地產行業高度相關,上述產品所處行業可能面臨整體增長停滯甚至下滑,逆勢增長更是難上加難。

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